Tri najveća tehnološka giganta, Amazon, Microsoft i Nvidia, trenutno se trguju po najnižim procjenama vrijednosti u posljednjih deset ili više godina, što je izazvalo veliko interesovanje investitora. Prema analizi The Telegrapha, njihove dionice danas izgledaju jeftinije čak i od kompanija poput McDonald'sa i Coca-Cole, što je prije samo nekoliko godina bilo gotovo nezamislivo.
Amazon se trenutno trguje po najnižem omjeru cijene i zarade (P/E) u posljednjih 18 godina, dok su Microsoft i Nvidia na najnižim nivoima u posljednjoj deceniji.
Zašto su dionice pale?
Glavni razlog je sve veća zabrinutost investitora zbog ogromnih ulaganja u razvoj umjetne inteligencije (AI). Kompanije poput Microsofta, Amazona i Mete ulažu desetine milijardi dolara u AI infrastrukturu, što smanjuje slobodan novčani tok i izaziva strah da će rast profita u narednim godinama biti sporiji.
Nvidia, koja je između 2023. i 2025. bila apsolutni favorit na berzi, danas se trguje po oko 19 puta očekivane godišnje zarade, dok je prije tri godine taj odnos bio gotovo 60 puta.
Investitori su zbog toga počeli prebacivati kapital u sektore poput bankarstva i zdravstva, koji se trenutno smatraju sigurnijim.
Rast profita usporava
Analitičari očekuju da će Microsoft ove godine povećati dobit prije oporezivanja za oko 28 posto, ali se već naredne godine predviđa rast od svega 13 posto.
Slična situacija je i kod Amazona, kojem se ove godine prognozira rast dobiti od 24 posto, dok bi naredne godine mogao iznositi tek 11 posto.
Kod Nvidije su očekivanja i dalje snažna, ali neujednačena – procjenjuje se rast dobiti od čak 89 posto do januara 2027. godine, a zatim oko 42 posto godinu kasnije.
AI više nije garancija rasta
Kompanije ulažu ogromne iznose u razvoj umjetne inteligencije, ali tržište više ne nagrađuje takvu strategiju kao ranije. Investitori sada žele vidjeti konkretne finansijske rezultate, a ne samo velika obećanja.
Istovremeno, Nvidia se suočava s dodatnim pritiskom jer veliki kupci poput Microsofta, Mete i Alphabeta razvijaju vlastite AI čipove, što dugoročno može smanjiti njenu tržišnu dominaciju.
Ipak, neki investitori vide priliku
Uprkos pesimizmu na tržištu, pojedini poznati investitori smatraju da su trenutne cijene odlična prilika za kupovinu. Među njima je i američki milijarder Bill Ackman, koji je posljednjih mjeseci povećao udjele upravo u Microsoftu, Amazonu i Meti, smatrajući da su njihove dionice sada atraktivno vrednovane.
Analitičari ističu da je nakon velikog pada vrijednosti tehnoloških kompanija ključno pitanje mogu li ulaganja u umjetnu inteligenciju u budućnosti donijeti dovoljno profita da opravdaju milijarde koje se trenutno ulažu. Za investitore, odgovor na to pitanje mogao bi odrediti ko će biti najveći pobjednici naredne decenije.