U nestabilnom svijetu kriptovaluta, kolapsi su česta pojava. Ipak, jedno od najvećih slomova nije bilo rezultat slučajnosti niti inherentne nestabilnosti proizvoda bez stvarne vrijednosti, pokazuju nova istraživanja. Umjesto toga, pad dvije velike digitalne valute – TerraUSD i LUNA – bio je rezultat djelovanja male grupe ljudi koji su, izgleda, djelovali koordinirano. Njihovi identiteti su i dalje nepoznati, ali njihova akcija ostavila je matematički trag.
U periodu april–maj 2022. godine, stabilna kriptovaluta TerraUSD i prateći token LUNA pali su s vrijednosti od 3,5 milijardi dolara na gotovo ništa u roku od nekoliko dana, usljed masovnog short sellinga (klađenja na pad cijene). Nešto takvo se nije smjelo dogoditi velikoj stablecoin kriptovaluti, čija je svrha da pruži stabilnost u inače nestabilnom kripto tržištu, piše IFLS.
Konačni uzrok sloma bio je panika: vlasnici TerraUSD i LUNA počeli su masovno prodavati kada su cijene počele padati, što je izazvalo lančanu reakciju sličnu slomovima berzi i navalama na banke. Međutim, ono što se dogodilo prije pada privuklo je pažnju dr. Richarda Clegga sa Univerziteta Queen Mary u Londonu i njegovih kolega.
Cleggov tim primijenio je metodu za analizu složenih sistema, poznatu kao temporal multilayer graph analysis, kako bi istražio tokene TerraUSD i LUNA, ali i četiri druge kriptovalute u istom periodu. Otkrili su niz velikih transakcija koje su vremenski toliko precizno tempirane da gotovo sigurno nisu bile slučajne – što je urušilo vrijednost povezanog para i izazvalo paniku.
„Ono što smo otkrili bilo je izuzetno“, rekao je Clegg. „U danima koji su prethodili kolapsu, uočili smo izrazito neprirodne obrasce trgovine. Umjesto uobičajene raspodjele transakcija među stotinama trgovaca, vidjeli smo kako nekolicina pojedinaca kontroliše gotovo cijelo tržište. Ti obrasci su jasan dokaz pokušaja da se sistem namjerno destabilizira.“ U međuvremenu, trgovanje sličnim tokenima bilo je sasvim normalno.
Sumnjive aktivnosti dogodile su se 3. i 19. aprila 2022. Iako istraživači nisu imali direktan pristup podacima iz Terra/LUNA ekosistema, uspjeli su pratiti tokove putem tzv. “wrapped” transakcija.
Iako se može zamisliti da su neki bogati pojedinci nezavisno došli do zaključka da bi TerraUSD mogao doživjeti slom i odlučili se na short selling, tada bi iznosi koje su uložili vjerovatno varirali. Međutim, istraživači su otkrili da su ulozi bili gotovo identični – što ukazuje na dogovor i koordinaciju među učesnicima.
Takva koordinacija vjerovatno je bila ključna. TerraUSD je imao dovoljno rezervi da bi preživio pokušaj short sellinga od strane jednog aktera. Samo neko sa ogromnim kapitalom i sigurnošću da drugi dijele rizik bi se usudio na ovakav napad.
Ako zakoni nisu prekršeni, regulatorima možda neće biti naročito zanimljivo otkriće koje dolazi tri godine kasnije. Međutim, tim je razvio softver posebno za ovakvu vrstu analize – i on se može koristiti gotovo u stvarnom vremenu.
„Kriptovalute se često smatraju divljim zapadom finansija, s malo nadzora i još manje odgovornosti“, rekao je Clegg. „Naš rad pokazuje da se primjenom rigoroznih matematičkih metoda mogu otkriti skriveni obrasci i ponašanja koja pokreću ova tržišta. Ovo nije samo razumijevanje prošlih događaja – ovo je korak ka sigurnijem i transparentnijem finansijskom sistemu.“
Isti softver se može primijeniti i na druge složene sisteme, kako bi se umanjili rizici i identificirale moguće kriminalne aktivnosti.
Kriptovalute su prvobitno promovirane kao sistem plaćanja koji zaobilazi skupe devizne transakcije i omogućava anonimne kupovine. Međutim, njihova popularnost kao spekulativne investicije ugrozila je tu svrhu – zbog velikih oscilacija u vrijednosti, prodavci su oklijevali da prihvate valutu koja bi mogla drastično izgubiti vrijednost prije nego što je zamijene za stabilniji novac.
Stablecoini su predstavljeni kao rješenje: njihove vrijednosti su vezane za stabilne valute poput američkog dolara. Međutim, održavanje te vezanosti zavisi od velikih rezervi – dovoljno snažnih da odole pokušajima short sellinga. Stablecoini često imaju prateće kriptovalute čije su vrijednosti povezane kompleksnim formulama, kao što je bio slučaj sa TerraUSD i LUNA.
Iako gubitak od 3,5 milijardi dolara djeluje mali u poređenju s haosom na tradicionalnim tržištima posljednjih dana, kolaps LUNA-Terra tokena doprinio je, a moguće i izazvao, propast FTX-a – što je rezultiralo gubicima procijenjenim na deset puta većim iznosima. Pad je bio praćen i privremenim padom Bitcoina, iako se on kasnije oporavio i dostigao nove vrhunce. LUNA i TerraUSD, međutim, nikada se nisu oporavili.
Kako su vrijednosti ove dvije kriptovalute gotovo izbrisane, učesnici napada su najvjerovatnije ostvarili maksimalnu moguću dobit. Teško je povjerovati da će se svi oni time zadovoljiti – vjerovatno već čekaju novu priliku da sruše neko drugo špekulativno tržište.