Savezna vlada Njemačke planira novo zaduživanje, što je dovelo do rasta kamatnih stopa. Potrebe za finansiranjem rastu zbog ulaganja u odbranu, saobraćajnu infrastrukturu i digitalizaciju. Kako bi obezbijedila potrebna sredstva, njemačka država redovno izdaje državne obveznice na finansijskim tržištima.
Kako funkcioniše izdavanje njemačkih državnih obveznica?
Ovim procesom upravlja Finanzagentur GmbH, savezna agencija sa sjedištem u Frankfurtu na Majni. Iako široj javnosti manje poznata, ova institucija ima ključnu ulogu u upravljanju državnim finansijama.
Obveznice se prodaju putem aukcija, a pravo učešća imaju isključivo institucionalni investitori. Minimalni iznos za učešće iznosi milion eura, a prihvatljive su samo institucije iz EU i EEP (Evropski ekonomski prostor), što uključuje i zemlje poput Lihtenštajna, Norveške, Islanda i Švicarske.
Građani i privatna lica više ne mogu direktno kupovati obveznice preko Finanzagentura – ta opcija je ukinuta 2013. godine. Ipak, one su i dalje dostupne na sekundarnom tržištu, odnosno putem berzi.
Kako se određuju kamate?
Aukcije se organizuju sedmično, a količina i uslovi emisije zavise od tržišne potražnje. Cilj države je da se zaduži uz što niže troškove.
U samom procesu, investitori daju ponude s očekivanim kamatnim stopama, dok softver automatski generiše moguće scenarije raspodjele. Konačnu odluku donosi stručna komisija u saradnji sa Bundesbankom i Ministarstvom finansija.
Ovaj proces je transparentan unutar stručne zajednice, ali ostaje zatvoren za širu javnost.
Zašto su kamate porasle?
Nakon što su najavljeni novi planovi zaduživanja, kamate na desetogodišnje obveznice porasle su s 2,4% na oko 3%. Trenutno se kreću oko 2,5%, jer se tržište djelimično stabilizovalo.
Tokom prethodnih godina, zahvaljujući politici Evropske centralne banke, Njemačka se zaduživala uz minimalne, pa čak i negativne kamate – investitori su tada pristajali na gubitak u zamjenu za sigurnost ulaganja.
Međutim, globalna neizvjesnost i carinske politike SAD dovode do toga da kapital sve više ulazi u evropske državne obveznice, pri čemu su njemačke među najtraženijima zbog svoje pouzdanosti i stabilnosti.
Šta slijedi?
Očekuje se da će se zaduživanje dalje povećavati kako bi se finansirali strateški projekti i očuvala stabilnost javnih finansija.
U takvim okolnostima, njemačka država nastoji naći ravnotežu između rastućih potreba za novcem i rasta kamatnih stopa – pri čemu Finanzagentur ostaje ključni instrument za provođenje tih planova.