Ako su vodeći svjetski ekonomisti u pravu, balon na berzi uskoro bi mogao puknuti. Bank of England, Međunarodni monetarni fond (MMF) i visoki finansijski stručnjaci upozoravaju da je pretjerano ulaganje u dionice umjetne inteligencije (AI) povećalo rizik od globalnog kolapsa berze i tržišta, piše Telegraph.
Jamie Dimon, direktor najveće američke banke JPMorgan Chase, poručio je da bi u narednih šest mjeseci do dvije godine mogla uslijediti ozbiljna korekcija tržišta.
Balon na tržištu nastaje kada cijene dionica dostižu nerealno visoke vrijednosti zbog pretjeranog optimizma investitora.
Primjer je nedavna euforija oko dionica farmaceutskih kompanija koje proizvode lijekove za mršavljenje, balon je već pukao, jer je vrijednost dionica Novo Nordiska, proizvođača čuvenog lijeka Wegovy, pala više od 50% u protekloj godini.
Simon Adler iz investicione kuće Schroders kaže: “Baloni su česti. Obično se formiraju u određenim sektorima, ali kada zahvate cijelo tržište, gubici su ogromni.”
Strah je opravdan
Zašto rastu strahovi od AI bolna? Zato što tehnološke dionice dominiraju svjetskim tržištem.
Pet najvećih kompanija, Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet i Amazon,– sada čine 20% MSCI World indeksa, koji obuhvata više od 1.300 svjetskih dionica.
To je gotovo duplo više nego tokom vrhunca dotcom balona krajem 1990-ih, kada je pet najvećih kompanija činilo 12% indeksa.
A historija jasno pokazuje: ovakav nivo koncentracije je opasan.
Prema analizi firme GMO, prvih 10 kompanija u S&P 500 indeku gubilo je u prosjeku 2,4% godišnje u odnosu na ostatak tržišta od 1957. godine. Ali od 2013., njihov rast nadmašuje ostatak indeksa za 4,9% godišnje, obrazac sličan onome koji je prethodio dotcom padu.
“Postoje samo dva perioda u kojima su vodećih 10 kompanija nadmašile ostale, tokom dotcom balona i u eri Nifty Fifty šezdesetih i sedamdesetih godina,” kaže Adler.
S&P 500 trenutno se trguje po 23 puta većoj vrijednosti od očekivanih zarada, dok je FTSE 100 na oko 14 puta. Po historijskim mjerilima, američko tržište je pretjerano skupo.
Shillerov indeks (Cape ratio), koji mjeri koliko su dionice precijenjene, prešao je vrijednost 40, prvi put od dotcom kolapsa.
“Dosegli smo nivoe koje je teško opravdati čak i najoptimističnijim pogledom u budućnost,” upozorava Adler.
“AI će zasigurno promijeniti svijet, ali ako ga kupite po pogrešnoj cijeni, izgubićete sve. Isto se dogodilo s internetom 2000. godine.”
Je li nešto drugačije
Neki tvrde da su osnove AI buma čvršće nego kod dotcom manije.
Kompanije ulažu stotine milijardi dolara u AI, ali to uglavnom rade iz slobodnog novčanog toka, a ne iz kredita, što smanjuje rizik.
Jason Hollands iz platforme Bestinvest objašnjava:
“Za razliku od dotcom ere, današnji AI giganti su profitabilne, gotovinski bogate kompanije, a ne startupi bez zarade. AI je rastao tokom perioda rasta kamatnih stopa, ne u eri jeftinog novca, što je velika razlika.”
Procjene pokazuju da bi AI ulaganja mogla dostići 500 milijardi dolara već sljedeće godine, uključujući centre podataka, hlađenje i energetsku infrastrukturu.
Šta ako balon pukne
Balon obično puca naglo i brutalno, pad traje danima ili sedmicama, a gubici su dvocifreni. Prema UBS Global Investment Returns Yearbooku, najteži slomovi u zadnjih 100 godina bili su:
Velika depresija,
Naftni šok 1970-ih,
Dotcom krah,
Globalna finansijska kriza 2008.
Od 1870. američko tržište je doživjelo 19 bear marketa (pad od 20% ili više u trajanju od najmanje dva mjeseca).
Posljedice mogu biti dugotrajne: nakon dotcom pucanja, globalne dionice pale su 8% u šest mjeseci, a 45% u tri godine.
U Velikoj Britaniji, najgori pad bio je 1972. godine, kada je FTSE All-Share pao 73%, dok su svjetska tržišta tonula zbog naftne krize i sloma monetarnog sistema Bretton Woods.
Oporavak može trajati decenijama
Iako je COVID-19 pad bio kratak (tržište se oporavilo za 4 mjeseca), veći baloni se liječe godinama.
Japanski Nikkei 225 dostigao je vrhunac krajem 1989. i tek 2024. se vratio na isti nivo. To su bile poznate „Izgubljene decenije“.
Što je balon veći i što duže traje euforija prije pada, duže traje i oporavak. Nakon dotcom kraha, S&P 500 se vratio na prethodni nivo tek sredinom 2010-ih.
Gdje će udar biti najjači
AI balon je najjače koncentrisan u SAD, pa bi se moglo pretpostaviti da bi Evropa, Japan i UK mogli proći nešto bolje, ali historija pokazuje da su posljednji krahovi bili globalni i bez milosti.
Tokom Prvog svjetskog rata, njemačke dionice pale su 66%, dok su japanske porasle za isti iznos.
Ali 2008. nije bilo sigurnih tržišta:
SAD -38%
UK -33%
Njemačka -43%
Japan -41%
“Današnja tržišta su povezana kao nikad prije. Kada padne jedno, padaju sva,” upozorava Tom Stevenson iz Fidelityja.
Kako se zaštititi
Nemoguće je tačno predvidjeti kada i koliko jako će tržište pasti. Ali investitori mogu ublažiti udar ako:
Diverzifikuju portfolij,
Izbjegavaju precijenjene dionice,
I, najvažnije, ne paniče i ostanu ulagati ako dođe do pada.
Jer, kako pokazuje historija, padovi dolaze naglo, ali i oporavci nagrađuju strpljive.
AI je možda budućnost, ali ako je plaćate kao da je već sada sve promijenio, rizikujete da izgubite sve.
Svijet je to već vidio i zna kako se završava.